تقييم المشاريع الاستثمارية. تقييم مخاطر مشروع استثماري. معايير تقييم المشاريع الاستثمارية

2024 مؤلف: Howard Calhoun | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-17 10:18

غالبًا ما يتطلب تطوير الأعمال الناجحة أن يكون رائد الأعمال قادرًا على جذب الاستثمار. يمكنه القيام بذلك باستخدام مجموعة متنوعة من الأدوات. ولكن في كثير من الحالات ، فإن قرار المستثمر بشأن الاستثمار في عمل معين من عدمه سيعتمد على تحليل مستقل ، وتقييم آفاق مشروع معين. ما هي المعايير التي يمكن تضمينها؟

البساطة والتعقيد

تقييم المشاريع الاستثمارية ، وفقًا للعديد من الخبراء ، من ناحية ، يرتبط بالطبيعة متعددة العوامل لدراسة فكرة العمل. في الوقت نفسه ، لا يمكن فقط مراعاة خصائص المفهوم نفسه ، ولكن أيضًا العوامل الخارجية - حالة السوق ، والعمليات السياسية ، وما إلى ذلك. يمكن تحليل جاذبية المشروع الاستثماري من وجهة نظر شخصية رائد الأعمال ، مستوى صياغة الخطة المالية. من ناحية أخرى ، فإن الجوهر الكامل للبحث ذي الصلة ، كقاعدة عامة ، ينحصر في الإجابة على مجموعة من الأسئلة البسيطة: هل سيكون المشروع مربحًا ، وكم ومتى يتوقع الدخل؟

معايير عالمية من شأنها أن تجعل من الممكن تحديد عوامل التحليل المعينة بشكل لا لبس فيه والتي تؤثر بشكل واضح على الربحية المستقبلية لمبادرة تجارية والتي لم يتم اختراعها حتى الآن حتى بين المستثمرين المحترفين. ومع ذلك ، فإن الأدوات التي يمكن استخدامها لإجراء تقييم نوعي وتحليل للمشاريع الاستثمارية في مجموعة واسعة من الحلول المحددة يمكن الوصول إليها تمامًا. ما هي المعايير التي يقوم المستثمرون المعاصرون من خلالها بتقييم آفاق أفكار العمل؟

المعايير الرئيسية

أولاً ، هذه مؤشرات تعكس الكفاءة الاقتصادية للاستثمارات. في "الصيغة" التي تنطبق على حساب أرقام محددة لهذا المعيار ، هناك نوعان من "المتغيرات" الأساسية - الاستثمار الفعلي ، وكذلك الربح السنوي (يتم التعبير عنه أحيانًا في الربحية ، أي كنسبة مئوية). في بعض الحالات ، يتم استكمال معايير تقييم المشاريع الاستثمارية في هذه "الصيغة" بجانب مثل فترة الاسترداد. أي ، إذا تحدثنا ، على سبيل المثال ، عن السنة الأولى لممارسة الأعمال التجارية ، فقد يرغب المستثمر في معرفة عدد الأشهر التي سيصل فيها المشروع إلى الصفر. بشكل عام يمكننا القول أن منهجية تقييم المشاريع الاستثمارية مرتبطة بعامل الوقت. يتم تحليل مجموعة أهم المعايير من الناحية الاقتصادية فيما يتعلق بفترة محددة.

إذا أخذنا في الاعتبار معايير تقييم المشاريع الاستثمارية المقيدة بالوقت ، بمزيد من التفصيل ، فيمكنناتسليط الضوء على قائمتهم التالية:

• صافي القيمة الحالية ؛
• معدلات العائد الداخلي والمعدلة ؛
• متوسط معدل ومؤشر الربحية.

ما هي ميزة هذه المعايير؟ في جميع الحالات تقريبًا ، يتلقى المستثمر بعض المؤشرات العددية المنطقية ، والتي يمكن أن تسمح بمقارنة العديد من المشاريع المحتملة.

نموذج العمل الأمثل

احسب "المتغيرات" فيما يتعلق "بالصيغة" التي قدمناها أعلاه ، أو متغيرات مماثلة ، سيحاول المستثمر ، أولاً وقبل كل شيء ، تحليل نموذج العمل الذي اقترحه رائد الأعمال. أي دراستها لمعرفة مدى توفر الحلول القادرة على توفير تدفق الإيرادات المطلوب في الفترة الزمنية التي تناسب المستثمر وأصحاب المصلحة الآخرين. تستند مبادئ تقييم المشاريع الاستثمارية ، بناءً على تفاصيل نموذج الأعمال ، على استخدام طرق خاصة لحساب المؤشرات الرئيسية. اعتبرهم

حساب المؤشرات

من الناحية العملية ، يتم حساب المؤشرات ، كقاعدة عامة ، باستخدام طرق الخصم. أي ، يتم أخذ حجم متوسط رأس المال المرجح ، أو ، إذا كان أكثر ملاءمة من وجهة نظر نموذج الأعمال ، متوسط عائد السوق على مشاريع مماثلة. هناك طرق خصم تعتمد على معدلات البنك. بمعنى ، يتم مقارنة ربحية المشروع ، كخيار ، بالربحية عند وضع مبلغ مماثل من الأموال على وديعة بنكية. كقاعدة ، مثل هذه المؤشرات لتقييم فعالية المشاريع الاستثماريةكما أنها تأخذ في الاعتبار التضخم أو العمليات ذات الصلة التي تعكس استهلاك الأصول ذات الأهمية الخاصة للمستثمر.

الآن دعنا ننتقل من النظرية إلى التطبيق. دعونا ننظر في كيفية إجراء تقييم المشاريع الاستثمارية على مثال تحليل بعض المعايير التي حددناها أعلاه. لنبدأ بفترة الاسترداد. هذا هو أحد المؤشرات الرئيسية التي يتم من خلالها تقييم المشاريع الاستثمارية. إذا كانت ، على سبيل المثال ، المعايير الأخرى لمبادرتين الأعمال المقارنتين هي نفسها ، فعادة ما يتم إعطاء الأفضلية للمعيار الذي ستذهب فيه الاستثمارات إلى الصفر بشكل أسرع.

تحليل الاسترداد

هذا المعيار هو الفترة الزمنية بين لحظة إطلاق مشروع تجاري (أو شريحة مالية من استثمارات المستثمر) وتحديد حدث عندما يصبح المبلغ الإجمالي لصافي الربح المتراكم مساويًا لإجمالي حجم الاستثمارات. يضيف بعض الخبراء شرطًا آخر - يجب أن يكون الاتجاه الذي يميز خروج الشركة "إلى الصفر" مستقرًا. أي ، إذا أصبح الربح المتراكم في بعض الأشهر بعد بدء النشاط التجاري مساوياً للاستثمارات ، وبعد مرور بعض الوقت ، تجاوزت التكاليف الإيرادات مرة أخرى ، فإن فترة الاسترداد ليست ثابتة. ومع ذلك ، هناك محللون لا يأخذون هذا المعيار في الاعتبار أو يأخذونه في الاعتبار في إطار الصيغ المعقدة مع عدد كبير من الشروط.

في أي الحالات يميل المستثمر إلى اتخاذ قرار إيجابي بناءً على نتائج تحليل الفترةتسديد؟ يميز الخبراء حالتين رئيسيتين. أولاً ، إذا كان ، فيما يتعلق بهذه الفترة ، ربحًا يساوي أو يمكن مقارنته بالحد الأدنى لمعدل الخصم على أساس سنوي سيتم استلامه بشكل أسرع من 12 شهرًا. بمعنى نسبيًا ، إذا حصل المستثمر خلال 10 أشهر من تنفيذ المشروع على ربح بنسبة 15٪ ، أي ما يعادل 15٪ سنويًا في البنك ، فإنه يفضل الاستثمار في المشروع بدلاً من فتح وديعة ، بحيث يكون في الشهرين المتبقيين ، عند الإفراج عن رأس المال ، استثمره في مكان آخر ، أي شيء. ثانيًا ، يمكن اتخاذ قرار الاستثمار في الأعمال التجارية إذا اعتبر المستثمر فترة الاسترداد مقبولة ، بشرط ألا يكشف تقييم مخاطر المشروع الاستثماري عن العوامل التي قد تؤثر على انخفاض الربحية. مثل هذه الحالات نموذجية بشكل أساسي في الاقتصادات ذات التضخم المنخفض وتقلبات أسعار الصرف المنخفضة (وبالتالي ، مع انخفاض الفائدة على الودائع المصرفية) - عندها يكون المستثمرون أكثر استعدادًا للنظر في الاستثمار في الأعمال الحقيقية ، مع إيلاء المزيد من الاهتمام ليس فقط للربحية ، ولكن أيضًا للمخاطر.

ومع ذلك ، فإن تقييم المشاريع الاستثمارية ، على أساس فترة الاسترداد فقط ، لا يكفي. لأنه لا يأخذ في الاعتبار الربح الذي يمكن الحصول عليه بعد أن تتجاوز الإيرادات التكاليف. من الناحية النسبية ، قد يتضح أن المستثمر ، بعد حصوله على 15٪ وسحب رأس المال ، سيفقد فرصة كسب 30٪ أخرى خلال العام المقبل.

صافي القيمة الحالية

كما قلنا أعلاه ،مؤشرات لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية تشمل معيار مثل صافي الدخل الحالي. هو الفرق بين الإيرادات المتوقعة والاستثمار الأولي في الأعمال التجارية. أي أنه يعكس مقدار نمو رأس المال الإجمالي للشركة. سيعطي المستثمر الأفضلية للمشروع الذي من المتوقع أن تكون القيمة الحالية الصافية لنفس المستوى من المخاطر ونفس الفترة الزمنية أعلى. في هذه الحالة ، قد لا تؤخذ فترة الاسترداد في الاعتبار على الإطلاق (على الرغم من أن هذا لا يحدث في كثير من الأحيان).

معدل العائد الداخلي

المؤشرات المذكورة أعلاه لتقييم المشاريع الاستثمارية غالبا ما تستكمل بمعيار مثل معدل العائد الداخلي. الميزة الرئيسية لهذه الأداة هي أنه يمكن حساب ربح المستثمر دون مراعاة معدل الخصم. كيف يكون هذا ممكنا؟ الحقيقة هي أن الشكل الداخلي للعائد يفترض الامتثال لنفس معدل الخصم ، ولكن في نفس الوقت ، سيتزامن مبلغ الإيرادات المتوقعة مع مبلغ الأموال المستثمرة. بشكل نسبي ، يمكن للمستثمر ، بعد أن استثمر 100000 روبل في مشروع ما ، التأكد من أنه سيحصل على نفس المبلغ على الأقل بعد فترة زمنية معينة ، بالإضافة إلى "تكلفة إضافية" تناسبه ، بناءً على معدل الخصم المحدد

معيار معدل

يمكن أيضًا استكمال تقدير جاذبية الاستثمار للمشروع بمعيار مثل معدل العائد الداخلي المعدل. يمكن تطبيقه ، على سبيل المثال ، إذا تبين أن صافي القيمة الحالية سالب (أقل من القيمة المختارةمعدلات الخصم) ، على الرغم من أن المؤشرات الأخرى إيجابية. على سبيل المثال ، معدل العائد الداخلي المعتاد. وهذا يعني ، نسبيًا ، أن المستثمر ، بعد أن استثمر 100 ألف روبل في فترة زمنية محددة ، أعادها بتكلفة إضافية بنسبة 15 ٪ بعد 10 أشهر من التشغيل التجاري ، ومع ذلك ، بعد 24 شهرًا ، تكون الربحية الإجمالية للمشروع 1 -2٪. في هذه الحالة ، يصبح من الضروري تعديل العائد الداخلي ، بناءً على الفترات التي لا تكون فيها الإيرادات كافية للوفاء بمعيار معدل الخصم ، حتى تحديد صافي الخسارة. وبالتالي ، من المهم أن يعرف المستثمر: ربما يكون من الأفضل له أن يستثمر 100 ألف روبل على أساس العائد بفائدة خلال 10 أشهر ويكسب 15 ألفًا بدلاً من إرسال الأموال للتداول لمدة 24 شهرًا وكسب 1-2 فقط ألف روبل

مؤشر الربحية

التقييم الاقتصادي للمشاريع الاستثمارية ، كقاعدة عامة ، ينطوي على تضمين تحليل مثل هذا المعيار مثل مؤشر الربحية. تتيح لك هذه المعلمة تحديد المقدار ، في المتوسط ، لجميع المستثمرين (أو المستثمر الوحيد ، إذا كان رأس مال الشركة بالكامل هو ملكه) بعد فترة زمنية محددة ، بناءً على المبلغ الأولي للأموال الموجهة.

معايير الجودة

أعلاه نظرنا في معايير كمية منطقية يمكن من خلالها إجراء تقييم مالي لمشروع استثماري. في الوقت نفسه ، هناك أيضًا معايير نوعية. من الصعب جدًا التعبير عنها بالأرقام (رغم أنه من الممكن بالطبع في بعض الجوانب). لكنها غالبًا لا تقل أهمية عن "الصيغ" التي يتم أخذها في الاعتبارالمعلمات التي درسناها أعلاه. ما هي المعايير التي يمكن مناقشتها؟ يحدد الخبراء المجموعة التالية منهم.

أولاً ، يجب أن يكون مشروع العمل المدروس متوازنًا ، مع مراعاة الظروف الموضوعية للسوق ، وتحقيق الأهداف المعلنة. ثانيًا ، يجب أن تكون نوايا وتوقعات صاحب المشروع كافية للموارد المتاحة - الموظفين والأصول الثابتة ومصادر التمويل. ثالثاً ، يجب إجراء تقييم نوعي لمخاطر المشروع الاستثماري بالقدر المناسب. رابعًا ، يجب على المؤسسة حساب التأثير المحتمل لتنفيذ مبادرة الأعمال على المجالات غير الاقتصادية - المجتمع ، السياسة على المستوى الإقليمي أو البلدي ، البيئة ، تحليل النتائج المترتبة على الصورة.

عوامل الربح

في الواقع ، من أين تأتي الأرقام التي يتم استبدالها في "الصيغ" لتحديد معايير منطقية يمكن على أساسها إجراء تقييم لجاذبية الاستثمار في المشروع؟ يمكن أن يكون هناك العديد من مصادر البيانات. دعنا نحاول تحديد طبيعتها. يحدد الخبراء مجموعتين رئيسيتين من العوامل التي تؤثر على "المتغيرات" لـ "الصيغ" فيما يتعلق بالمؤشرات المنطقية - تلك التي تؤثر على حجم الأرباح ، وتلك التي تؤثر على التكاليف. ومع ذلك ، فإن هذا التصنيف متغير من حيث أن نفس العامل يمكن أن يؤدي في نفس الوقت إلى زيادة دخل شركة واحدة وفي نفس الوقت يعقد عمل شركة أخرى. مثال بسيط هو سعر صرف الروبل. نموها مفيد للغاية للمصدرين -الإيرادات بالعملة الوطنية الروسية آخذ في الازدياد. في المقابل ، يتعين على المستوردين أن يدفعوا مبالغ زائدة بشكل كبير. بالإضافة إلى تداول العملات ، ما هي العوامل الأخرى التي يمكن ذكرها؟

يمكن أن يكون زيادة أو نقصانًا في السعة في قطاع معين من السوق ، ونتيجة لذلك ، سيزداد حجم المبيعات أو ينقص. كقاعدة عامة ، يرجع هذا إلى ظهور لاعبين جدد في الصناعة ، وعمليات الدمج ، والإفلاس ، وما إلى ذلك ، في بعض الحالات - سياسة الدولة. عامل آخر هو نمو تكاليف الشركة بسبب العمليات التضخمية ، والتغيرات في استقرار السوق للموردين والمقاولين. مثال آخر هو تأثير العمليات التكنولوجية - يمكن أن يؤثر إدخال أدوات مبيعات معينة أو في الإنتاج بشكل كبير على الديناميكيات الإجمالية للإيرادات في الأعمال التجارية. كقاعدة عامة ، تعني المعدات الأحدث انخفاضًا في الدورة التكنولوجية. نتيجة لذلك ، يصل المنتج إلى السوق بشكل أسرع. قد يتضح أن تقدير تكلفة مشروع استثماري بقاعدة إنتاج أكثر تقدمًا أعلى من ذلك الذي يتضمن استخدام المعدات ، وإن كانت موثوقة ، ولكنها أكثر تحفظًا من حيث ديناميكيات إنتاج السلع.

معايير إضافية

هناك أيضًا مؤشرات لتقييم المشاريع الاستثمارية ، والتي ليست ذات طبيعة اقتصادية بقدر ما تعتمد ، إلى حد كبير ، على مبادئ المحاسبة. أي أنه يتم دراسة مدى فعالية إنشاء المحاسبة في المؤسسة ، ومدى تقييم تكلفة الأصول الثابتة وإعادة تحليلها بانتظام ، وإلى أي مدى يتم إنشاء تدفق المستندات بشكل فعال.داخل الشركة ومع المنظمات الشريكة والجهات الحكومية

التقييم الاقتصادي للمشاريع الاستثمارية على المستوى الكلي ممكن أيضا. أي أن هناك تحليلًا لمجموعة من العوامل التي يمكن أن تؤثر على آفاق الأعمال التجارية ، بناءً على ظروف السوق الوطنية أو العالمية. في بعض الحالات ، يتم أخذ خصوصيات التشريع بعين الاعتبار. وهذا يعني ، على سبيل المثال ، على مستوى مصادر القانون على المستوى الاتحادي ، أن التعديلات الخاصة ممكنة فيما يتعلق بالتشريعات الجمركية (على سبيل المثال ، حظر استيراد مثل هذه البضائع وتلك من الخارج) ، فعندئذ يكون المستثمر قد تعتبره غير مناسب للاستثمار في مثل هذه الأعمال التجارية ، على الرغم من حقيقة أن الربحية المقدرة والربحية واعدة للغاية.

لا يمكن فقط إجراء تقييم مالي لمشروع استثماري ، ولكن أيضًا ، على سبيل المثال ، تحليل شخصية صاحب العمل على مستوى علم النفس ، وعلاقاته ، وتوصيات من لاعبين آخرين في السوق. من الممكن أن يتخذ المستثمر قراره بناءً على علاقة شخصية مع شخص يعتبر مرشحًا لشركاء الأعمال.

من الممكن أيضًا أن يتم تقييم آفاق الاستثمار بناءً على توصيات المشاركين الآخرين في السوق ، وتقييمات الصناعة ، وتكرار وجود العلامة التجارية والمديرين التنفيذيين للشركة في وسائل الإعلام. عندما يتعلق الأمر بالاستثمارات الجادة ، يستخدم المستثمر ، كقاعدة عامة ، نهجًا متكاملًا في تقييم مشروع استثماري.