مخاطر الدولة وطرق تقييمها

2024 مؤلف: Howard Calhoun | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-17 10:18

يساهم توسيع روابط الفضاء الاقتصادي في ظهور المخاطر الكامنة في هذا العمل في بلد أجنبي. قد يواجه المستثمر المهتم بالتوظيف الأمثل للأموال في سوق غير مألوفة نظامًا سياسيًا غير مستقر وفسادًا وحالات تخلف عن السداد وأحداث سلبية أخرى. كل هذه العوامل هي مخاطر البلد

التعريف

مخاطر الدولة هي التهديد بخسائر مالية في سياق المعاملات التي ترتبط بطريقة ما بالأنشطة الدولية. يتم تحديدها من خلال ظروف تطور البلاد ودرجة تأثيرها على العملاء والمقاولين. على سبيل المثال ، قد يتسبب فرض قيود على معاملات الصرف الأجنبي في تأخير الوفاء بالالتزامات. مثل هذا التهديد نموذجي بشكل خاص للبلدان التي لم يتم فيها الحفاظ على قابلية تحويل العملات الوطنية تاريخياً.

التسلسل الهرمي

تشتمل مخاطر الدولة على مكونين: القدرة والاستعداد للدفع. الأول يرتبط بخسائر تجارية ، والثاني -النظام السياسي في البلاد. يمكن أن تكون التكاليف المالية على مستوى الدولة (مخاطر الإعسار) وعلى مستوى الشركة. والثاني مفهومة أنه في سياق السياسة الاقتصادية ، يمكن للدولة أن تحد من نقل رأس المال. تتيح المخاطر السياسية للدولة إمكانية حدوث خسائر نتيجة لتأثير العوامل الخارجية السلبية في المنطقة حيث يتم استثمار الأموال.

طرق التحليل

لتقليل الخسائر المالية ، تم استخدام طرق مختلفة لتقييم الوضع في البلاد. تم إجراء التحليل مباشرة قبل استثمار الأموال. إذا كانت المخاطر عالية ، فإما أن المشروع قد تأخر أو تمت إضافة "قسط" إلى التكلفة. لكن أساليب تقييم مخاطر الدولة المستخدمة سابقًا كان لها عيب كبير: لقد زينت المعلومات الواردة. الآن الطريقة الأكثر شيوعًا هي طريقة دلفي. يكمن جوهرها في حقيقة أنه أولاً ، يقوم المحللون بتطوير نظام من المؤشرات ، ثم إشراك الخبراء الذين يحددون وزن كل عامل لبلد معين. عيب هذا النهج هو ذاتية التقييمات.

الأساليب الحديثة

يتم تحليل مخاطر الدولة في الغرب من خلال طريقة التسجيل. وهو يتألف من مقارنة كمية للخصائص الرئيسية لمختلف البلدان واشتقاق المؤشر المتكامل الناتج ، الذي يأخذ في الاعتبار جميع المعايير ويصنف الدول حسب جاذبيتها الاستثمارية. تستخدم هذه التقنية لبناء مؤشر BERI الألماني. يتم استخدامه لتقييم مناخ الاستثمار في 45 دولة حول العالمبناءً على 15 معيارًا بأوزان مختلفة. يتم تعيين درجة لكل مؤشر من 0 إلى 4. وكلما زاد عدد النقاط ، زادت احتمالية ربح المستثمر.

تحلل مجلة Fortune و The Economist مخاطر دول شرق ووسط أوروبا باستخدام منهجية مبسطة تركز على احتمالات إصلاحات السوق. تتحدد أهمية النتائج من خلال حقيقة أن الاستثمار الفعال لرأس المال يعتمد بشكل مباشر على شدة التحولات في البلدان.

يستخدم مستثمرو المحفظة أيضًا تصنيفات ائتمانية خاصة ، يتم على أساسها تحديد كائن الاستثمار الأمثل. بناءً على الطريقة التي طورتها مجلة Europe ، يتم تقييم مصداقية دول العالم مرتين في السنة.

العوامل

خلق مناخ استثماري ملائم شرط مهم للنمو الاقتصادي للدولة. إن التدفق النشط لرأس المال (على سبيل المثال روسيا) تعوقه عوامل مثل:

1. عدم وجود إطار قانوني مستقر.
2. تنامي التوتر الاجتماعي نتيجة التدهور المستمر للوضع المالي للسكان
3. مشاعر انفصالية تحدث في بعض مناطق روسيا
4. فساد في مناطق معينة
5. بنية تحتية غير متطورة - النقل والاتصالات والاتصالات السلكية واللاسلكية والخدمات الفندقية بشكل أساسي.

أنواع

تشمل المخاطر القطرية والإقليمية تهديدات مثل:

1. رفض الاعتراف بدين أو خدمته اللاحقة.

2. إعادة التفاوض: سيحصل المقرض على أموال أقل لأن المقترض قد أمّن خفضًا لسعر الفائدة. إذا تم ، بموجب الاتفاقية ، تعويض إعادة تمويل الديون بغرامات مبدئية ، فإن العواقب بالنسبة للمستثمر هي نفسها في حالة رفض الدفع.

3. في حالة إعادة جدولة الدين هناك سيناريوهان محتملان:

• يتم تخفيض المدفوعات الرئيسية ، وشطب جزء من الدين ؛
• إذا سعى المقترض إلى تأخير السداد ، فلن يتغير السعر.

4. تعليق المدفوعات لأسباب فنية مؤقت. يجب ألا يكون لدى المُقرض أدنى شك في أن المقترض سيفي بالتزاماته. سعر الفائدة في هذه الحالة يبقى كما هو

5. قيود العملة ، عندما لا توجد عملة أجنبية كافية في البلاد ، تفرض قيودًا على تحويل الأموال إلى الخارج. على مستوى الدولة يتحول هذا التهديد إلى خطر رفض خدمة الدين

التقييم

يتم تحديد علاوة مخاطر الدولة من خلال العائد على السندات الحكومية لدولة ما والتزامات ديون دولة أخرى بنفس تاريخ الاستحقاق. أما بالنسبة لروسيا ، فقد لوحظ انخفاض قوي في عام 1998. ثم زادت المخاطر بشكل أسرع من قسطها. أي أن المستثمرين لم يفتقروا إلى المعلومات الموثوقة فحسب ، بل كانت الأسواق تركز على تصنيفات الوكالات العالمية التي فاتتها التغييرات في العوامل الاقتصادية والسياسية. حدثت الأزمة الأولى قبل أيام قليلة من التعثر في عام 1998 وعلى الفورمن بعده

مستوى مخاطر الدولة له تأثير قوي على البنوك التي ترتبط أنشطتها ارتباطًا مباشرًا بالعلاقات الاقتصادية الخارجية. تساهم عدة عوامل في هذا التهديد. يجب أخذها جميعًا في الاعتبار عند تحليل الوضع في منطقة معينة.

مخاطر دولة روسيا

خفضت وكالة موديز إنفستور سيرفيس تصنيف الاتحاد الروسي إلى الأكثر تخمينًا. بينما تصنف ستاندرد آند بورز وفيتش دولة من خلال استعدادها لسداد الديون ، تأخذ MIS في الحسبان اكتمال المدفوعات في حالة التخلف عن السداد. يعتقد الخبراء أن التقييم السلبي للغاية سببه أسباب سياسية. وفقًا لتوقعات الوكالة ، سيصل تدفق رأس المال الخارج هذا العام إلى 272 مليار دولار ، سينخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 8.5٪ ، وسوف يتسارع التضخم إلى 15٪. لكن وزارة المالية تدعي أن روسيا نجت بأمان من أقوى صدمة - انخفاض بنسبة 50٪ في أسعار النفط. هذا هو سبب المبالغة في تقدير المخاطر القطرية للوكالة. لقد تراكمت الاحتياطيات الدولية التي هي أعلى من الدين العام. هناك أيضا فائض في الحساب الجاري. الوكالة لم تأخذ في الاعتبار هذه المزايا. لكن النقاط استندت إلى حقيقة أن روسيا قد تتلقى عقوبات جديدة بسبب التطورات غير المتوقعة في أوكرانيا.

النتائج

تقييم مخاطر البلد ، من ناحية ، كاف. سوق رأس المال الخارجي مغلق بالفعل لروسيا. يؤثر خفض التصنيف على تكلفة الاقتراض للبلد. هذا تقريبا غير مؤلم. ومع ذلك ، يشعر الخبراء بالقلق من أن مثل هذا التصنيف للوكالة العالميةستجبر صناديق الاستثمار على التخلص من استثماراتها في روسيا. وحتى بعد استقرار الوضع ، فمن غير المرجح أن تعود هذه العواصم بسرعة إلى البلاد. التهديد الثاني هو أن الدائنين سيطالبون باسترداد مبكر لسندات اليوروبوندز. أخذ السوق في الاعتبار خفض التصنيف على شكل قفزة قصيرة الأجل ومنخفضة بالدولار إلى 64 روبل.

عانى القطاع المصرفي أيضًا

أدى خفض التصنيف إلى تدهور جاذبية الاستثمار في موسكو وسانت بطرسبرغ و 13 منطقة. كان التقييم السيادي للعاصمة ومنطقة لينينغراد عند مستوى "Ba1". هذا أعلى من باشكورتوستان ، تتارستان ، سامارا ، نيجني نوفغورود ، بيلغورود ومناطق أخرى. التوقعات بالنسبة لهذه المناطق لا تزال سلبية. بالإضافة إلى ذلك ، أثرت مخاطر الدولة الروسية على مؤسسات الائتمان. تم تخفيض تصنيف الودائع طويلة الأجل لـ Sberbank و VTB بالروبل إلى Baa3 و Ba1 ، وبالعملة الأجنبية - إلى Ba1 و Ba2 مع توقع حدوث تغييرات سلبية. لوحظ نفس الوضع في Alfa-Bank و Gazprombank و Rosselkhozbank.

الخلاصة

تتشكل مخاطر الدولة على أساس عدد كبير من العوامل الخارجية والداخلية التي تؤثر على جاذبية الاستثمار للدولة. هذه التهديدات هي الأكثر شيوعًا للمناطق التي توجد فيها قيود على قابلية تحويل العملات. في مثل هذه الحالات ، هناك دائمًا عملة وتحويل وخطر الرفض الكامل لسداد الديون. لذلك ، قبل استثمار الأموال ، من الضروري إجراء تحليل شاملالعوامل الخارجية والداخلية. تنشر وكالات التصنيف العالمية سنويًا تقييماتها لجاذبية الاستثمار في البلدان.