نظرية محفظة ماركويتز. منهجية تكوين محفظة استثمارية

2024 مؤلف: Howard Calhoun | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-17 10:18

في هذا العالم ، الشخص الذي يختار أفضل استراتيجية للسلوك هو الفائز. هذا ينطبق على جميع مجالات الحياة. بما في ذلك الاستثمار. لكن كيف تختار أفضل استراتيجية للسلوك هنا؟ لا توجد إجابة واحدة على هذا. ومع ذلك ، هناك العديد من التقنيات التي تزيد من فرص نجاح النشاط. واحد منهم هو نظرية محفظة ماركويتز.

معلومات عامة

ربما يكون هذا النهج هو الأكثر شيوعًا. وتجدر الإشارة إلى أن نظرية Harry Markowitz المقدمة في المقالة مصممة للأشخاص ذوي الخبرة أو على الأقل الحد الأدنى من المعرفة النظرية في مجال إدارة المحافظ. أولا ، بعض المعلومات العامة. نظرية محفظة ماركويتز هي نهج منظم يعتمد على تحليل المتوسطات المتوقعة. تُستخدم هذه التقنية للاختيار الأمثل للأصول مع الاستحواذ اللاحق وفقًا لمعيار المخاطرة / العائد المحدد. تتضمن النظرية أيضًا تحليلًا تفصيليًا لمتغيرات المتغيرات العشوائية. وتجدر الإشارة إلى أنه تم تطويرهمرة أخرى في منتصف القرن الماضي ، وكان الأساس لنمذجة المحفظة منذ ذلك الحين.

ما هو جوهرها؟

تستند نظرية ماركويتز على التأكيد على أنه من الضروري تقليل المخاطر المحتملة لسحب الودائع. للقيام بذلك ، يتم حساب المحفظة المثلى للأصول. يتم أيضًا استخدام متجه العائد ومصفوفة التغاير. لكن السمة الرئيسية لهذا النهج هي الصياغة النظرية الاحتمالية لمفاهيم "الربحية" و "المخاطرة" التي اقترحها ماركويتز. لذلك ، على وجه الخصوص ، يتم استخدام توزيع الاحتمالية لهذا الغرض. يعتبر معدل العائد المتوقع الخاص بالمحفظة متوسط توزيع الأرباح. والخطر هو الانحراف المعياري لهذه القيمة من الناحية الرياضية. علاوة على ذلك ، يمكن حساب كل هذه المؤشرات لكل من المحفظة بأكملها ولعناصرها الفردية. في الوقت نفسه ، تؤخذ حالة الركود أو الانتعاش الاقتصادي كمعيار للانحراف المحتمل للربحية.

دعونا نلقي نظرة على مثال…

بناء محفظة استثمارية مثالية ليس بالمهمة السهلة. لدمج المادة المكتوبة بالفعل ، دعنا نلقي نظرة على مثال صغير. لنفترض أن شركة معينة "عباد الشمس" أصدرت أسهمًا بقيمة مائة روبل لكل منها. لدينا صندوق استثمار في الأسهم. من المخطط أن يظل هذا الأصل في المحفظة لمدة عام واحد. في هذه الحالة ، يمكن تقدير العائد على السهم كمجموع مكونين ، وهما النمو في قيمة الأوراق المالية والأرباح الموزعة. دعونا نتظاهر بذلككان التوقع الحسابي (متوسط القيمة) لزيادة سعر السهم خلال العامين الماضيين عشرة بالمائة. وبالنسبة لأرباح الأسهم ، فإن مقدار المدفوعات لكل سهم هو أربعة بالمائة. والعائد المتوقع 14٪ سنويا

ماذا لو كانت هناك انحرافات؟

في البداية ، لنلقي نظرة على الجدول ، وبعد ذلك سيكون هناك تفسيرات له.

البيئة الاقتصادية	العائد المتوقع	الاحتمال
صعود	42٪	0، 2
محايد	14٪	0، 6
الركود	-6٪	0، 2

إذن ماذا يعني هذا؟ ما هي آفاق محفظتنا الاستثمارية؟ يأخذ هذا الجدول في الاعتبار خيار الانتعاش الاقتصادي واستمرار الوضع الحالي والركود. تأخذ القيم المحسوبة مسبقًا في الاعتبار موقفًا لا يتغير فيه أي شيء نوعيًا. في الوقت نفسه ، هناك احتمال بنسبة عشرين في المائة أن يجلب الاستحواذ على أسهم Podsolnukh عائدًا سنويًا قدره 42 ٪. هذا إذا كان هناك ارتفاع في النشاط الاقتصادي. إذا كان هناك ركود ، فمن المتوقع خسارة ستة بالمائة. ثم نحتاج إلى حساب العائد المتوقع. لهذا ، يتم استخدام الصيغة التالية: E (r)=0 ، 420 ، 2 + 0 ، 140 ، 6 + (- 0 ، 06)0 ، 2. إنها بديهية ، ويجب ألا يكون هناك مشاكل التكيف معها. نتيجة الحساباتفهرس. إذا كانت قيمته بالنسبة للأصول الخالية من المخاطر مساوية للصفر (لوحظ هذا بالنسبة لسندات الخزانة بقسيمة ثابتة) ، فسيكون الانحراف أقوى بكثير بالنسبة للبقية.

استمر بالمثال

قد يعتقد شخص ما بالفعل أن هذا المثال ليس صغيراً للغاية ، لكن صدقني ، عندما يتعين عليك التصرف في ظروف حقيقية ، سوف تتذكر شركة Sunflower بلطف ومودة. لذا ، فإن صندوق الاستثمار في الأسهم لدينا ، وفقًا لمقترحات Markowitz ، يقترح تنويع المحفظة بحيث تتضمن الأصول الأقل ارتباطًا من حيث المخاطر / العائد. سيؤدي ذلك إلى خفض الانحراف المعياري العام وتحسين المؤشر العام. على سبيل المثال ، تشمل المحفظة الشركات الزراعية والشركات المنتجة لزيت عباد الشمس. ترتبط هذه المؤسسات وفقًا لمبدأ واحد - سعر الثقافة. كيف؟ إذا ارتفع سعر عباد الشمس ، فإن أسهم الشركات الزراعية تنمو ، وينخفض منتجو النفط. والعكس صحيح. الاستثمار في هذه المرافق ، في الواقع ، سوف يتدفق من إبريق إلى آخر. وبالتالي ، تستند نظرية ماركويتز على مبدأين رئيسيين: النسبة المثلى للمخاطرة / العائد والحد الأدنى من ارتباط الأصول.

نقاط ضعف

للأسف ، محفظة ماركويتز ليست مثالية. من الممكن تحقيق الحد الأدنى من المخاطر للاستثمارات ، ولكن مع بعض التحفظات. ومن أجل استكشاف الموضوع بالكامل ، لا تحتاج إلى التحدثفقط حول نقاط القوة ، ولكن أيضًا حول نقاط الضعف. بادئ ذي بدء ، تجدر الإشارة إلى أنه إذا كان السوق ينمو ، فيمكن لنظرية ماركويتز تبسيط عملية النشاط وتحقيق الأهداف للمستثمر بشكل كبير. لكن المشاكل تظهر عندما تتكشف. في مثل هذه الحالات ، تتحول إدارة الاستثمار ، المبنية على مبدأ "الشراء والاحتفاظ" ، إلى زيادة في الخسائر. من الضروري أيضًا ذكر تفاصيل التوقع الرياضي ، وبشكل أكثر تحديدًا ، الفاصل الزمني المختار. كلما زاد حجمها ، كان رد الفعل أبطأ لظهور سلسلة جديدة من القيم.

ما هي السلبيات الأخرى؟

الحقيقة هي أن نظرية ماركويتز لا توفر أدوات لتحديد نقاط الدخول / الخروج من التجارة. لهذا السبب ، يجب إعادة حساب المحفظة في كثير من الأحيان ويجب استبعاد قادة السقوط منها. وتجدر الإشارة أيضًا إلى أن وجود حظر على المعاملات القصيرة يعني أن السوق الهابطة لها نقاط تقييم خاصة بها. على سبيل المثال ، غالبًا ما يفقد مفهوم المحفظة الفعالة معناه في مثل هذه الحالات. مشكلة أخرى: سلوك معين لأدوات معينة في الماضي لا يضمن على الإطلاق وجودها في المستقبل. لذلك ، تكتسب الاستراتيجيات النشطة أو المجمعة شعبية تدريجية كبديل لنظرية ماركويتز. في نفوسهم ، تتفاعل نظرية المحفظة مع التحليل الفني ، مما يسمح لك بالاستجابة بسرعة أكبر لتغيرات السوق.

عدة لحظات إدارية

كل مستثمر يقرر أين ينفق أمواله المتاحة ،يجب أن تتعامل مع عدد كبير من القضايا. اعتمادًا على مجال النشاط والأهداف المحددة ، يجب على المرء دراسة توقعات ديناميكيات السوق ومؤشرات الاقتصاد الكلي وتقييم تأثيرها على الأصول الفردية والمحافظ. في الوقت نفسه ، من الضروري تعظيم الربحية مع الحفاظ على مستوى مقبول من المخاطر. تتطلب إدارة الاستثمار أيضًا الإجابة على الأسئلة التالية:

1. ما الذي يجب الانتباه إليه - مخاطر الأصول الفردية أو المحفظة الكاملة التي تتكون منها؟
2. كيفية تحديد المخاطر المحتملة؟
3. هل من الممكن تقليل مخاطر المحفظة بتغيير وزن الأصول فيها؟
4. إذا كان الأمر كذلك ، كيف يمكن تحقيق ذلك مع الحفاظ على عوائد المحفظة أو زيادتها؟

بضع كلمات عن التنويع

كما ذكرنا سابقًا ، يلعب هذا دورًا كبيرًا. النقطة الخاصة في هذه الحالة هي أنه يجب اعتبار المخاطرة ملكية للمحفظة بأكملها ، وليس أصولًا فردية. تذكر في وقت سابق عن العلاقة بين الأصول المختلفة؟ إذا تخيلنا أننا استثمرنا نصف أموالنا في زراعة عباد الشمس ونفس المبلغ في إنتاج الزيت منها ، فإن أي حركة في هذا السوق ، بمعنى آخر ، ستكون لعبة محصلتها صفر. لذلك ، يجب ألا تكون هناك روابط مباشرة بين الأصول المختلفة ، فضلاً عن مراعاة مخاطر ليس الأصول الفردية ، ولكن المحفظة بأكملها. ومع ذلك ، لنفترض أنه تم بيع أوراق مالية معينة وتم الحصول على أوراق مالية أخرى. وبالتالي ، يتم تشكيل محفظة جديدة ، بشكل مثالي ،الأمثل في الوقت الحالي. ولكن أثناء الاستحواذ على أصول جديدة ، يطرح السؤال عن النسبة المثلى لها. إذا كان هناك الكثير منهم ، فإن حل هذه المشكلة يصبح إشكاليًا ويتطلب قوة حاسوبية كبيرة. من الصعب أن نذكر هنا نهجًا محددًا يكون شاملاً وقابل للتطبيق في أي موقف. من الممكن أن تعمل بطريقة واسعة ، ببساطة عن طريق زيادة السعة. كخيار آخر ، هو تطوير تقنية أكثر تقدمًا لحل المشكلة.

ما هي الاستنتاجات التي يمكن استخلاصها من هذا

يجب أن نتذكر أن أي نظرية تفيد الممارسين فقط ، وفقط أولئك الذين يدركون بوضوح جميع ميزات تطبيقها. لذلك دعونا نلخص كل ما سبق:

1. تم تطوير جهاز رياضي ، مما يجعل من الممكن بشكل كبير تسهيل عملية تكوين محفظة استثمارية. لكنها في الوقت نفسه تتطلب معرفة معينة ، والتي بدونها لا قيمة لمجموعة الأدوات بأكملها. على سبيل المثال ، اختلاف في متغير عشوائي. ماذا يجب أن تكون؟ ما الذي يجب اعتباره بيانات أساسية؟ بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة أيضًا إلى أن نظرية ماركويتز تسمح لك بتقديم المعلومات بشكل مرئي.
2. يجب أن نتذكر أن هذه التقنية تعتمد على عصور ما قبل التاريخ ولا تستخدم طرق التنبؤ. لذلك ، فإن النظرية غير فعالة أثناء التدهور العام للسوق. كما أنه لا يوفر معايير الدخول / الخروج.
3. على الرغم من حقيقة أن الكثير من الوقت قد مضى على تشكيل نظرية ماركويتز ، والعديد من الجدية العلميةطرق التحليل ، لا يزال يستخدم على نطاق واسع. ولكن الآن أشبه بجزء من مجموعة أدوات الرياضيات.

استخدام هذه النظرية أم لا يعود إليك. الشيء الرئيسي هو اتخاذ نهج مسؤول للحسابات والتنبؤ.