WACC - ما هو هذا المؤشر؟ المفهوم والصيغة والمثال والاستخدام ونقد المفهوم

2024 مؤلف: Howard Calhoun | [email protected]. آخر تعديل: 2023-12-17 10:18

اليوم ، تستخدم جميع الشركات الموارد المقترضة إلى حد ما. وبالتالي ، فإنهم لا يعملون على حساب أموالهم الخاصة فحسب ، بل على حساب الائتمان أيضًا. لاستخدام هذا الأخير ، تضطر الشركة إلى دفع نسبة مئوية. هذا يعني أن تكلفة حقوق الملكية لا تساوي معدل الخصم. لذلك ، هناك حاجة إلى طريقة أخرى. WACC هي واحدة من أكثر الطرق شيوعًا لتقييم المشاريع الاستثمارية. يسمح بمراعاة ليس فقط مصالح المساهمين والدائنين ، ولكن أيضًا الضرائب.

مثال

إذن ، توصلنا إلى أن متوسط تكلفة رأس المال المتغير هو مؤشر لمتوسط العائد على تكاليف الاستثمار. ولكن كيف تحسبها وما علاقة الضرائب بها؟ لنفترض أن الشركة ممولة بنسبة 60٪ من المساهمين و 40٪ من الدائنين. على سبيل المثال ، فقد تم حساب القيمة الخاصة بهيجب أن يكون رأس المال 20٪. وتمكنت الشركة من الحصول على قرض بنسبة 15٪ سنويًا. إذا تناولنا مسألة حساب المتوسط المرجح لرأس المال السهمي من وجهة نظر المنطق والرياضيات ، فسنحصل على 18٪. لكن هل كل شيء بهذه البساطة؟ لنفترض أن شركة ما استثمرت 1000 دولار في المشروع قيد الدراسة: 60٪ - مساهمون ، 40٪ - دائنون. إذا كانت مدة المشروع سنة واحدة ، فسيكون التدفق النقدي بعد الضريبة 1180 دولارًا. الولايات المتحدة الأمريكية. تذهب ألف دولار لسداد الاستثمار الرئيسي. والباقي 180 دولار. يجب توزيع الولايات المتحدة بين المساهمين والدائنين. سيحصل الأخير على 60 دولارًا. وهنا يبدأ الشيء الأكثر إثارة للاهتمام. يمكن أن تكون مدفوعات الفائدة معفاة من الضرائب. لذلك ، ستكون الشركة قادرة على إعادة بعض الأموال. إذا كان معدل الضريبة 25٪ ، فهذا يعني 15 دولارًا. وهذا يعني أن المساهمين لن يتلقوا 120 دولارًا ، بل 135 دولارًا. الولايات المتحدة الأمريكية. لذلك ، يمكننا أن نستنتج أن الشركة كان يمكن أن تكسب أقل في البداية. ولا يزال من المستحيل تلبية طلبات كل من المساهمين والدائنين. لا يمكن القول أن المعدل المرجح لتكلفة رأس المال هو مؤشر لمتوسط العائد على المبيعات ، لأنه يتعامل مع أداء الشركة ككل. لكنه كان هو الذي سيجعل من الممكن إجراء حسابات أكثر دقة.

مفهوم

بما أنه كان من الممكن بالفعل الاستنتاج من المثال أعلاه ، فإن WACC هو مؤشر يسمح لك بتحديد الربحية المطلوبة للمشروع للدائنين والمستثمرين. ويأخذ أيضًا في الاعتبار الضرائب. في المثال السابق ليست 18٪ بل 16.5٪. هذا بسبب التأثير"الدرع الضريبي للتمويل الائتماني". لنفترض أن معدل الفائدة على القرض هو 15٪ ، كما في المثال السابق. ثم تبلغ التكلفة الفعلية للقرض 15٪(معدل الضريبة 1 بالنسبة المئوية). الأخير في مثالنا هو 25٪. في هذه الحالة تبلغ تكلفة قرض الشركة 11.25٪. يأخذ WACC هذا في الاعتبار.

العوامل

دعونا نلقي نظرة على ما يؤثر على WACC. هذا مؤشر يميز الربحية المطلوبة لمشروع استثماري. وتتأثر بعوامل خارجية مثل الوضع في سوق الأوراق المالية ، والفائدة على استثمارات رأس المال الخالية من المخاطر ، والمعدل الأساسي للسوق ، وكذلك ضريبة الدخل. يجب على الشركة أن تعمل معهم ، في محاولة لاستخدام الموارد التي لديها في الوضع الحالي بنجاح. العوامل المهمة للإدارة هي عوامل مثل معامل بيتا ، علاوة المخاطر التي تحددها المؤسسة ، ونسبة الدين إلى إجمالي رأس المال والتصنيف الائتماني. تؤثر المؤشرات المحسوبة التالية أيضًا على المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال:

• سعر الفائدة والتكلفة والرافعة المالية
• علاوة مخاطر سوق الأمان.
• القيمة وحصة الأسهم.

الصيغة

أولاً ، دعنا نقدم بعض الرموز. من بينها:

• E هي تكلفة حقوق الملكية.
• RE هو العائد المطلوب.
• D - تكلفة أموال الائتمان.
• RD - الفائدة على القرض
• TR هو معدل الضريبة.

إذن WACC=(ERE) / (E + D) + (DRD(1-TR)) / (E + D). وتجدر الإشارة إلى أن هذه الصيغة تأخذ في الاعتبار نوعًا واحدًا فقط من تمويل القروض. إذا كانت شركتنا تستخدم عدة ، فيجب استبدالها جميعًا بشكل منفصل بالمعدلات المناسبة.

المبادئ الأساسية لجمع التبرعات

تستفيد الشركات من التمويل من مصادر الائتمان إذا كانت الفائدة على استخدام الأخيرة منخفضة ، لأن هذا يقلل من متوسط تكلفة رأس المال المرجح للشركة. ومع ذلك ، فإن هدف أي بنك ليس صدقة على الإطلاق ، بل صفقة مربحة. لذلك ، فإن الشركات الأكثر استقرارًا التي لديها ضمانات كبيرة تحصل على معدلات اقتراض أقل. تسعى البنوك جاهدة للحصول على صورة كاملة للمقترض قدر الإمكان ، ومؤهلات كبار المديرين والموظفين ، وسجل الشركة وخطة أعمالها.

نقد

WACC هي أداة معترف بها عالميا لتقييم العائد المطلوب على المشاريع الاستثمارية. ومع ذلك ، لديها عدد من المشاكل الهامة:

• الحصول على "درع ضريبة تمويل الائتمان". للوهلة الأولى ، يبدو أنه كلما زادت القروض ، كان ذلك أفضل. وهو يعكس حقًا WACC. ولكن كيف تأخذ في الاعتبار المخاطر المتزايدة للمشاريع مع زيادة تمويلها على حساب أموال الدائنين؟
• مشكلة بيتا. يجب أن يعكس هذا المؤشر درجة المخاطرة مقارنة بتقلب الأصول في السوق بأكمله. غالبًا ما تستخدمه شركات منقائمة ستاندرد آند بورز 500. ومع ذلك ، سيختلف العديد من الممولين مع حقيقة أن التقلب هو نفس المخاطر. وهذا لا يأخذ بعين الاعتبار WACC إطلاقا.