WACC: الصيغة ، مثال على حساب الرصيد

2024 مؤلف: Howard Calhoun | [email protected]. آخر تعديل: 2024-01-17 18:39

حاليًا ، في ظروف السوق ، يمكن تقييم ممتلكات أي شركة من خلال قيمتها. من ناحية أخرى ، هذه هي ملكية الشركة الخاصة ، والتي يتم تشكيلها من خلال رأس المال المصرح به ، صافي الربح. من ناحية أخرى ، تستخدم أي شركة تقريبًا الأموال المقترضة من الائتمان (على سبيل المثال ، من البنوك ، من الأشخاص الآخرين ، وما إلى ذلك)

تتدفق كل هذه المصادر بشكل تراكمي إلى المنظمة ، مما يسمح لها بالعمل في ظل ظروف السوق.

المفهوم المطور لتكلفة رأس المال اليوم هو المفهوم الأساسي في النظرية الاقتصادية. يكمن جوهرها في حقيقة أن ممتلكات الشركة لها قيمة ثابتة ، مثل أي مورد - يجب مراعاة هذه القيمة في عملية تشغيل الكائن الاقتصادي ، وكذلك عند اتخاذ قرارات الاستثمار.

ومع ذلك ، فإن هذا المفهوم أوسع بكثير من حساب المبلغ النسبي للمدفوعات النقدية للمستثمرين ، كما أنه يميز مستوى العائد على رأس المال المستثمر.

يلعب مفهوم هيكل رأس المال دورًا مهمًا في تكوين القيمة السوقية للشركة. هذا هو المكان الذي يأتي فيه حساب مؤشر WACC. لذلك ، عند تحسين هيكل الممتلكات ، يمكنك ذلكبالتوازي مع تقليل متوسط قيمتها المرجحة وتعظيم القيمة السوقية للشركة. تحقيقا لهذه الغاية ، تم تطوير نظام كامل من المعايير والأساليب المترابطة.

من أجل تقييم كل مصدر من مصادر رأس المال ، يتم إجراء تقييم لمتوسط التكلفة المرجح لرأس المال ، والذي يتم تحديده على أنه مجموع جميع مكونات الخصم.

يمكن استخدام قيمة المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال لتحديد ربحية الشركة ، وكذلك لتحديد حجم مبيعات التعادل وعدد من المؤشرات المالية ، بما في ذلك سوق الأسهم.

يمكن استخدام طرق مختلفة لحساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال في الممارسة العملية ، حيث يكون من الضروري اتخاذ قرارات الإدارة في وقت قصير.

رأس المال: الخصائص

مفهوم "رأس المال" يعني القيمة المقدمة في الإنتاج مع خطط الربح والأرباح.

من ناحية أخرى ، رأس المال هو مجموع علاوة الأسهم والأرباح المحتجزة ، والتي تتعلق بمصالح مالكي المنظمة ، أموال المساهمين. من ناحية أخرى ، فهو مجموع جميع المصادر المالية طويلة الأجل للشركة.

تُفهم تكلفة رأس المال على أنها المبلغ الإجمالي للأموال التي يجب دفعها مقابل استخدام مبلغ معين من الموارد المالية. يتم التعبير عنها كنسبة مئوية من هذا الحجم.

المعنى الاقتصادي لمؤشر "تكلفة رأس المال":

• بالنسبة للمستثمرين ، هذا هو مستوى تكلفة رأس المال ، مما يوضح معدل العائد عليه ؛
• للمؤسسات ، هذه هي تكاليف الوحدة المطلوبة لجذب الموارد المالية والحفاظ عليها.

العوامل الرئيسية التي تؤثر على تكلفة رأس المال:

• البيئة المالية العامة ؛
• حالة سوق السلع ؛
• متوسط سعر الإقراض ؛
• توافر المصادر المالية ؛
• ربحية الشركة ؛
• مستوى الرافعة التشغيلية ؛
• تركيز الأسهم ؛
• مخاطر التشغيل ؛
• ميزات صناعة الشركة.

الوجهة

تاريخيًا ، يعود وقت بداية استخدام مفهوم WACC إلى عام 1958 ويرتبط باسم علماء مثل موديلياني وميلر. لقد جادلوا بأن مفهوم المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال يمكن تعريفه على أنه مجموع حصص أموال الشركة. في هذه الحالة ، يجب خصم كل حصة من المصدر.

ربطوا هذا المؤشر بالحد الأدنى للربحية للمستثمر ، والذي يحصل عليه نتيجة استثمار أمواله.

يعكس المؤشر قيد الدراسة النقاط التالية:

• سلبي WACC يعني أن إدارة الشركة فعالة ، مما يشير إلى أن الشركة تحقق أرباحًا اقتصادية ؛
• إذا كانت القيمة المدروسة ضمن ديناميكيات العائد على الأصول بين قيمة "0" ومتوسط قيمة الصناعة ، فإن هذا الموقف يشير إلى أن أعمال الشركة مربحة ولكنها غير تنافسية ؛
• إذا كان المؤشر قيد الدراسة أعلى من متوسط عائد الأصول على الأصول ، يمكنك ذلكأكد بجرأة على الأعمال غير المربحة للشركة.

مفهوم

يعتمد مفهوم المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال على التعريفات التالية:

• رأس المال - ممتلكات الشركة التي يمكن تداولها من أجل جذب الربح ؛
• price - التكلفة التي يتم إصلاحها عند شراء وبيع رأس المال ، معبراً عنها كنسبة مئوية.

WACC هو الحد الأدنى للعائد على رأس المال الذي استثمرته الشركة. في الواقع ، معنى هذا المؤشر هو أنه لا يمكن للمؤسسة اتخاذ قرارات بشأن استثمار رأس المال إلا عندما يكون مستوى ربحيتها أعلى من أو يساوي قيمة المتوسط المرجح للتكلفة.

صيغة الحساب المعممة

عملية تقدير تكلفة رأس المال تتم على عدة مراحل:

• تحديد المكونات الرئيسية - مصادر تكوين رأس المال ؛
• احسب سعر كل مصدر ؛
• حساب متوسط السعر المرجح باستخدام وزن الوحدة لكل عنصر ؛
• تدابير لتحسين الهيكل

في هذه العملية ، يجب الانتباه إلى عامل الضريبة ، حيث يتم أخذ معدل ضريبة الدخل في الاعتبار في الحسابات.

في نسخة معممة ، تبدو الصيغة كما يلي: WACC=Ʃ (BeCe) + (1-T)Ʃ (VdSd) ، حيث:

• كن - الأسهم ، حصة ؛
• Vd - رأس المال المقترض ، حصة ؛
• Xe - تكلفة حقوق الملكية ؛
• Сд - تكلفة رأس المال المقترض ؛
• T هو معدل ضريبة الدخل

ميزات المؤشر

دعنا نسلط الضوء على الملامح الرئيسية لصيغة حساب المؤشر:

• الغرض من معادلة حساب المؤشر هو أنها تسمح لك بتقييم وليس قيمة المؤشر نفسه. معنى المؤشر هو تطبيق القيمة المحسوبة في شكل عامل خصم عند الاستثمار في المشروع ؛
• متوسط التكلفة المرجح لرأس المال مستقر إلى حد ما ويعكس هيكل رأس المال الحالي الأمثل للشركة ؛
• ترتبط صحة حساب WACC بإدراج مؤشرات قابلة للمقارنة في الصيغة.

استخدام المؤشر لتقييم المشاريع الاستثمارية

WACC يستخدم كمعدل خصم لحساب العائد على المشاريع الاستثمارية. في هذه الحالة ، تكلفة حقوق الملكية هي ربحية المشاريع البديلة ، لأنها المؤشر ، وقيمة المنفعة التي فاتت. مثل هذه الحسابات تجعل من الممكن قبول مشاريع استثمارية متنوعة.

دعونا نلقي نظرة على مثال محدد باستخدام صيغة WACC.

البيانات الأولية الرئيسية للحسابات:

• ربحية المشروع أ - 50٪ ، مخاطرة 50٪ ؛
• ربحية المشروع ب - 20٪ ، المخاطرة 10٪.

احسب ربحية المشروع ب من ربحية المشروع أ: 50٪ - 20٪=30٪

مقارنة حسابات العائد:

• لـ A: 30٪(1-0، 5)=15٪ ؛
• إلى B: 20٪(1-0، 1)=18٪.

اتضح أنه إذا أردنا الحصول على عائد 15٪ ، فإننا نجازف بالنصفاستثمار رأس المال في المشروع (ب) من ناحية أخرى يضمن تنفيذ المشاريع منخفضة المخاطر عائدًا بنسبة 18٪.

أعلاه ، نظرنا في خيارات لتقدير الاستثمارات باستخدام نظرية تكاليف الفرصة البديلة.

CALC WACC

دعنا نفكر في الصيغة لحساب WACC لمؤسسة: WACC=(USCA) + (UZCA) ، حيث:

• US - الأسهم ، الأسهم ؛
• CV - تكلفة حقوق الملكية ؛
• UZ - حصة رأس مال الديون ؛
• TsZ - سعر رأس المال المقترض

في هذه الحالة ، يمكن تقدير قيمة المرجع المصدق على النحو التالي: CA=CHP / SC ، حيث:

• PE - صافي ربح الشركة ألف روبل
• SK - رأس مال الشركة ، ألف روبل.

يمكن تقدير قيمة CZ على النحو التالي: CZ=Prots / K(1-Kn) ، حيث:

• النسبة المئوية - مقدار الفائدة المتراكمة ، ألف روبل ؛
• К - مبلغ القروض ، ألف روبل ؛
• كن - مستوى الضرائب.

يتم حساب مستوى الضرائب بالصيغة: Kn=NP / BP ، حيث:

• NP - ضريبة الدخل ، بآلاف روبل ؛
• BP - الربح قبل الضريبة ، ألف روبل

حساب الرصيد

لنأخذ مثالاً على معادلة حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال عن طريق الرصيد. لهذا الغرض يجب اتباع الخطوات التالية:

• البحث عن المصادر المالية للشركة وتكاليفها ؛
• اضرب تكلفة رأس المال طويل الأجل بمعامل 1 - معدل الضريبة ؛
• تحديد حصة رأس المال الخاص والمقترض في المبلغ الإجمالي لرأس المال ؛
• حساب WACC.

نموذج للخطواتيتم عرض حساب المعدل المرجح لتكلفة رأس المال (معادلة الرصيد) أدناه وفقًا للجدول.

إجمالي رأس المال	خط التوازن	المبلغ ألف روبل	حصة ،٪	السعر قبل الضريبة ،٪	السعر بعد الضرائب ،٪	التكاليف ،٪
صافي القيمة	صفحة 1300	4206	62	13، 2	13، 2	8، 2
قروض طويلة الأجل	صفحة 1400	1000	15	22	15، 4	2، 3
قروض قصيرة الأجل	صفحة 1500	1544	23	26	18، 2	4، 2
المجموع	-	6750	100	-	-	14، 7

أمثلة على حسابات WACC

لنأخذ مثالاً على صيغة WACC لبيانات الإدخال التالية:

ضريبة الدخل	25431 الف روبل
ربح الميزانية العمومية	41048 الف روبل
الفائدة	13450 الف روبل
قروض	17900 الف روبل
صافي الربح	15617 الف روبل
صافي القيمة	103990 الف روبل
حقوق الملكية ، حصة	0.4
رأس مال الديون ، حصة	0، 6

1. حساب مستوى الضرائب: Kn=25431/41048=0، 62.
2. حساب سعر رأس المال المقترض: تشيكوسلوفاكيا=13450/17900(1-0 ، 62)=0 ، 29.
3. حساب سعر الأسهم: TA=15617/103990=0، 15.
4. حساب قيمة WACC: WACC=0 ، 40 ، 15 + 0 ، 60 ، 29=0 ، 2317 ، أو 23 ، 17٪. يعني هذا المؤشر أنه يسمح للشركة باتخاذ قرارات استثمارية بمستوى ربحية أعلى من 23.17٪ ، لأن هذه الحقيقة ستحقق نتائج إيجابية.

لنأخذ في الاعتبار حساب تكلفة تكلفة رأس المال المتغير على أساس مثال آخر وفقًا للجدول أدناه.

مصادر مالية	تقدير الحساب ، ألف روبل	حصة ،٪	السعر ،٪
مشاركات (عادية)	25000	41، 7	30، 2
مشاركات (مفضل)	2500	4، 2	28، 7
ربح	7500	12، 5	35
قرض طويل الأجل	10000	16، 6	27، 7
قرض قصير الأجل	15000	25	16، 5
المجموع	60000	100	-

التالي مثال على صيغة حساب WACC: WACC=30، 2٪0، 417 + 28، 7٪0، 042 + 35٪0، 125 + 27، 7٪0، 17 + 16، 5٪0، 25=26، 9٪

اظهر الحساب ان مستوى التكاليف للمحافظة على الامكانات الاقتصادية للشركة بالهيكل الحالي لمصادر اموال الشركة هو 26.9٪ حسب الحسابات. بمعنى أنه يمكن للمؤسسة اتخاذ قرارات استثمارية معينة لا يقل فيها مستوى الربحية عن 26.9٪.

لذلك ، في التحليل ، غالبًا ما يرتبط WACC بـ IRR. يتم التعبير عن هذه العلاقة على النحو التالي: إذا كانت قيمة IRR أكبر من قيمة WACC ، فمن المنطقي الاستثمار. إذا كان معدل العائد الداخلي أقل من المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ، فلا يستحق الاستثمار. في حالة تساوي IRR مع WACC ، فإن الاستثمار ينقسم.

لذلك ، فإن مؤشر WACC حاسم في دراسة عقلانية هيكل مصادر التمويل في الشركة.

WACC والحسابات الدائنة

ضع في اعتبارك نموذج WACC لصيغة حسابات الشركة الدائنة.

قيمة رأس المال المتوسط المقدرة بدون ضريبةدرع وفقًا للصيغة: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS ، حيث:

• DS - حصة حقوق الملكية في إجمالي مصادر التمويل ؛
• SP - تكلفة زيادة رأس المال السهمي
• DZ - حصة الأموال المقترضة في إجمالي مصادر التمويل ؛
• WACC - المتوسط المرجح لسعر الاقتراض ؛
• DKZ - حصة صافي الحسابات الدائنة في مصادر التمويل ؛
• SKZ هي قيمة صافي حسابات الدفع

ملامح المؤشر في بلدنا

حساب قيمة المعدل المرجح في بلدنا له خصوصية معينة: WACC=SKd(SK + 2٪) + ZKd(ZK + 2٪)(1-T) ، حيث:

• SKd - حصة الأسهم ،٪ ؛
• SK - الأسهم ،٪ ؛
• ZKd - حصة رأس المال المقترض ،٪ ؛
• LC - رأس المال المقترض ،٪ ؛
• Т - معدل الضريبة ،٪

تقدر تكلفة الأموال المقترضة بمتوسط قيمة معدل إعادة التمويل في بلدنا ، والذي يحدده البنك المركزي. لحساب متوسط المؤشر ، يتم استخدام فترة 12 شهرًا